La Commission européenne, autorité de contrôle des concentrations au niveau communautaire, a donné mardi 20 octobre son feu vert au projet d’offre publique d’achat lancé en janvier par le milliardaire tchèque Daniel Kretinsky sur le groupe Fnac-Darty, spécialiste du matériel électronique et des produits culturels. Cette validation constitue la dernière autorisation attendue pour l’opération, selon un communiqué dans lequel Fnac-Darty et EP FR HOLDCo annoncent avoir obtenu l’accord de Bruxelles au titre du contrôle des concentrations.
L’enjeu de gouvernance est clair. Daniel Kretinsky, déjà premier actionnaire de Fnac-Darty avec 28,5% du capital, entend franchir le seuil de 50% et prendre le contrôle majoritaire de l’entreprise cotée. Le passage de la barre de la moitié du capital changerait la nature de son influence, d’une position dominante mais minoritaire à une maîtrise effective des décisions stratégiques du groupe.
Le rôle de la Commission européenne dans ce dossier illustre la mécanique habituelle de l’approbation des grandes opérations de concentration. Avant d’autoriser un rapprochement, l’exécutif européen examine si l’acquisition risque de fausser la concurrence sur les marchés concernés. Son verdict, rendu en l’espèce le 20 octobre, ouvre la voie à la concrétisation de l’offre publique d’achat annoncée en janvier par l’homme d’affaires tchèque.
Pour le groupe Fnac-Darty, cette étape réglementaire met fin à une séquence d’attente administrative. Le communiqué conjoint avec EP FR HOLDCo, la structure par laquelle passe l’opération, confirme que l’examen des autorités de la concurrence ne s’est pas soldé par des objections. Il appartiendra désormais aux mécanismes boursiers de l’offre publique d’achat de se dérouler, l’autorisation européenne ayant levé le dernier verrou institutionnel signalé.
Le dossier illustre aussi la place croissante des investisseurs étrangers dans le capital des entreprises françaises cotées. Daniel Kretinsky, présent depuis plusieurs années au premier rang de l’actionnariat de Fnac-Darty à hauteur de 28,5%, a construit sa position progressivement avant de chercher à franchir le seuil de contrôle. Ce type de trajectoire, qui va de l’entrée minoritaire au rachat de la majorité, est précisément celui que les procédures de contrôle des concentrations sont chargées d’examiner, afin de vérifier que le resserrement de l’emprise sur un marché ne porte pas atteinte à la concurrence.
La décision du 20 octobre revêt donc une double portée. Sur le plan réglementaire, elle clôt l’instruction menée par la Commission européenne au titre du contrôle des concentrations, dernière autorisation attendue selon les parties. Sur le plan actionnarial, elle autorise le passage d’un actionnaire de référence détenant 28,5% du capital à un actionnaire de contrôle, avec les conséquences que cela implique pour l’organisation du pouvoir au sein du groupe : composition de la gouvernance, orientation stratégique et arbitrage des décisions majeures relèveraient alors de l’investisseur tchèque.
Reste à suivre la mise en œuvre concrète de l’offre, dont le calendrier dépendra des procédures applicables après cette validation. Ce qui est acquis, à ce stade, tient en peu de mots : la Commission européenne a validé le projet d’acquisition de Fnac-Darty par EP FR HOLDCo, l’entité portée par Daniel Kretinsky, et aucun obstacle réglementaire supplémentaire n’a été signalé par les parties. Le milliardaire tchèque peut désormais poursuivre son objectif déclaré, franchir le seuil de 50% du capital et prendre le contrôle majoritaire du distributeur, un an après le lancement de son offre en janvier.