Après l’euphorie de l’IA, les épargnants européens face à un retour à la réalité délicat
Pour les épargnants et les investisseurs qui suivent les marchés européens depuis leurs écrans, la semaine qui s’ouvre ressemble à un exercice d’équilibriste. Les places du continent doivent remplir une double mission: préserver leur relative immunité face aux déboires de l’intelligence artificielle tout en gardant leur avance sur Wall Street, deux objectifs qui pourraient être étroitement liés. Selon les premières indications disponibles, le CAC 40 devrait ouvrir autour de son point d’équilibre, tout comme l’indice FTSE de la Bourse de Londres, tandis que le DAX allemand devrait reculer d’environ 0,1%. L’Euro STOXX 50 est quant à lui vu en repli de 0,2%.
Jusqu’ici, les turbulences liées à l’IA n’ont pas contaminé les grandes places européennes, qui se maintiennent non loin de leurs plus hauts historiques. Cette tendance s’est clairement matérialisée la semaine dernière, après la victoire démocrate aux élections américaines de mi-mandat, qui a entraîné une brusque réévaluation de la thématique d’investissement liée à l’intelligence artificielle.
De l’autre côté de l’Atlantique, le tableau est moins serein. Les investisseurs ont bien compris que l’essor de l’IA n’était pas appelé à soudainement disparaître, mais ils commencent à s’interroger sur la possibilité que le développement massif des centres de données se poursuive au même rythme qu’auparavant, et sur la base des coûts précédemment anticipés. Le secteur de l’IA trébuche à l’endroit même où il est le plus vulnérable, c’est-à-dire au niveau des milliards de dollars d’investissements nécessaires à l’expansion de ses infrastructures.
Le réveil des marchés d’actions américains, très dépendants de la technologie, n’en a été que plus brutal, d’autant que le niveau élevé de leurs valorisations faisait débat depuis de longs mois. Toutes ces interrogations ont fini par faire sombrer le Nasdaq en territoire de correction: depuis son record du 6 octobre dernier, l’indice à composante technologique a décroché de plus de 12%.
“Les derniers événements montrent à quel point les marchés peuvent parfois être déconnectés de la réalité économique et politique”, rappelle Andreas Lipkow, responsable de l’analyse chez CMC Markets. “Après un rally impressionnant, l’heure est dorénavant au réajustement des primes de risque et à la correction de cours qui s’étaient emballés”, souligne le stratège. “Les marchés d’actions vont clairement devoir redescendre sur terre. Reste à voir si cet atterrissage va se faire en douceur ou si la vague de ventes dans la tech va finir par contaminer le reste de la cote”, s’interroge-t-il.
Si de nombreux analystes considèrent que le scénario d’une capitulation totale n’est pas de mise, la perspective d’une crise durable n’est pas à exclure. Le marché risque d’ailleurs d’être soumis à rude épreuve au cours des prochains jours, avec la publication des derniers chiffres de l’inflation américaine (CPI et PPI), qui pourraient amener les investisseurs à revoir leurs anticipations en matière de taux et générer encore un peu plus de volatilité.
Face à ces secousses, l’Europe dispose d’arguments propres, qui concernent directement les entreprises et les salariés de la région. La saison des résultats est venue confirmer l’excellente trajectoire bénéficiaire des sociétés du continent. Sur la période allant de juillet à septembre, la croissance des bénéfices des entreprises européennes ressort à 27%, dépassant les prévisions du consensus de 8 points de pourcentage. Il s’agit de leur meilleure performance depuis le premier trimestre 2024, un chiffre peu éloigné de la croissance de 31% affichée par les profits des sociétés du S&P 500, pourtant réputées bien plus dynamiques.
Sur le plan sectoriel, l’énergie s’est imposée comme le principal moteur de cette performance: les bénéfices du secteur ont plus que doublé sur un an, surpassant de 11% les attentes du consensus. Mais même en excluant l’effet exceptionnel des valeurs énergétiques, la rentabilité sous-jacente du tissu économique européen demeure vigoureuse, avec une hausse des résultats nets maintenue confortablement à deux chiffres, à 12%. Cette dynamique devrait se poursuivre, puisque les solides publications trimestrielles se sont accompagnées d’un relèvement des prévisions pour les deux années à venir. Les professionnels anticipent ainsi une progression des bénéfices des composantes du STOXX Europe 600 de 8% en 2027, puis de 10% en 2028.
D’autres facteurs jouent en faveur de la région. La moindre exposition des marchés européens aux valeurs de la tech, et de l’IA en particulier, pourrait constituer un atout de taille dans la configuration actuelle. Il ne faut pas oublier non plus l’effet porteur du récent repli des cours du pétrole, largement bénéfique aux sociétés européennes très dépendantes des importations d’énergie. Avec le changement de majorité à Washington et le retour des espoirs d’une prochaine désescalade au Proche-Orient, le baril de Brent poursuit sa baisse et cède 1,8% à 96,6 dollars ce matin.
En dépit des pertes subies la semaine passée, la plupart des marchés actions affichent toujours des performances largement positives depuis le début de l’année, avec des gains relativement homogènes entre l’Euro STOXX 50 (+6,5% depuis le 1er janvier) et le Dow Jones (+6,7%). Malgré les remous du moment, il ne faut donc pas totalement enterrer la perspective du traditionnel rally de fin d’année, même si le chemin pour y parvenir s’annonce sans doute plus cahoteux que ce qu’anticipaient jusqu’ici les investisseurs. L’atterrissage se fera-t-il en douceur, ou la vague de ventes dans la tech finira-t-elle par déborder sur le reste de la cote?